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博亿堂官方下载:中泰证券:给予英科再生增持评级

发布时间:2022-08-13 08:02:50 来源:博亿堂98手机版 作者:博亿堂官方下载    

  2022-04-18中泰证券股份有限公司郑汉林,汪磊对英科再生进行研究并发布了研究报告《扣非净利润大增,股权激励叠加扩产加码未来可期》,本报告对英科再生给出增持评级,当前股价为59.77元。

  事件:公司发布2021年年报,2021年公司营收19.90亿元,同比增长17.14%;归母净利润2.40亿元,同比增长10.35%;扣非归母净利润2.24亿元,同比增长79.11%。

  公司经营稳健,扣非净利润大幅提升。公司定位于高科技资源环境再生利用制造商,业务覆盖全产业链全球化资源循环利用。2021年内,公司产品量价齐升,共同推动利润稳健增长。毛利率29.8%高位维稳,扣非归母净利润同比大幅提升。扣非加权平均ROE16.56%,同比增长1.87%,连续多年稳定在15%以上。2021年销售费用率同比上升1.07pct至5.10%、管理费用率上升0.67pct至6.03%、财务费用率下降1.58pct至0.71%,期间费用率总体保持平稳,经营活动现金流净额2.8亿元,同比增长28.59%,近年保持持续提升态势。公司主营业务切合当下国家发展方向,将长远受益于“双碳”目标的推进和相关政策的实施。?产销量大幅提升,协同效应优势逐步显现。根据公司2021年年报,回收设备、PS粒子、成品框和PS框条产量分别同比增加27.06%、8.51%、10.00%和17.34%,销售量同比增长34.18%、62.68%、11.70%和34.90%,平均单价同比上涨6.21%、41.68%、14.45%和14.80%。公司成功在创业板上市,进一步提升在行业中的影响力。

  全产业链覆盖优势明显,全球协同优化资源配置。公司创新地打通了塑料循环利用的全产业链,实现了可再生资源的回收、再生和利用的一体化产业链。公司具备PS泡沫减容机的研发和生产能力,拥有先进的塑料多层共挤工艺,可实现再生塑料的高值化利用。同时公司储备PET回收设备技术,未来将在现有全球回收网络基础上回收以PET饮料瓶为主的可再生PET塑料以进一步拓宽业务范围。

  精益生产叠加精准营销,降本增效拓宽盈利空间。公司不断提高生产设备自动化程度,提升生产管理的信息化水平,目前已拥有多条高度智能化的自动化生产线。同时,由于公司产品涵盖家装建材、家居装饰等领域,需要高质量的营销方式,公司积极采用“线上+线下”的精准营销模式,并加大网络直播、社交媒体跨境营销,增强客户粘性、提升客单值。公司结合国际流行趋势、客户不同应用场景需求,积极开拓3D格栅板、压花墙板等新产品,从而实现以成品框、装饰线条在内的终端产品收入同比大幅增长28.35%,在保持存量产品稳定增长的同时不断提升增量产品市场份额。

  海外基地有序投产,马来基地再投8亿建10万吨/年产能塑料瓶高质化再生项目。尽管海外基地长期受到当地疫情的影响,公司克服重重困难加紧落实。其中,马来西亚英科5万吨/年PET回收再生项目目前已进入设备安装调试、客户洽谈与接单、第三方检测与认证等工作。越南英科“年产227万箱塑料装饰框及线材项目”已陆续进行厂房基建、设备调试、人员招聘等前期工作,下一阶段将重点推进项目投产及产能释放。另据2022年4月11日公司公告,公司拟投资8亿建设10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目。得益于欧盟法规强制性添加、大品牌商承诺使用等因素,市场整体呈现供不应求的紧俏局面。

  股权激励落地,长效考核公司业绩有保障。根据公司2022年3月29日公告,拟对包括公司董事、高管、核心技术人员、重要管理及技术骨干在内的427人授予159.76万股限制性股票。业绩考核年度涵盖2022-2025四个会计年度,以公司2021年净利润为基准,考核2022-2025年净利润增长率分别不低于15%、32%、59%和90%。股权激励有利于绑定核心人员与公司核心利益,长效考核更有助于公司长期稳固发展。

  维持“增持”评级:公司是全球领先的塑料再生循环利用企业,创新打通“塑料回收—塑料再生—再生塑料制品—循环回收”全产业链业务,经过多年的发展已经建立了稳定的原材料回收采购渠道,优质的全球客户资源,先进的产品加工生产技术工艺以及领先的产品设计理念,是行业内业务完整、产品丰富的规模领先型企业,市场竞争优势突出。未来随着PET塑料回收利用项目等项目投产,公司业绩有望持续高增,看好公司成长性。考虑到过去一年全球供应链紊乱,叠加通货膨胀、原材料价格上涨、国际海运运力紧张等众多不利因素,调低公司业绩预期。预计2022-2024年公司营业收入分别为27.00、38.16、53.28亿元(原预测2022、2023年分别为29.44、41.57亿元),分别同比增长35.65%、41.34%、39.65%;实现归母净利润分别为3.17、4.19、6.04亿元(原预测2022、2023年分别为4.04、5.62亿元),分别同比增长32.03%、32.40%、44.18%,EPS分别为2.38、3.15、4.54元,对应PE为25.4、19.2、13.3倍,维持“增持”评级。

  风险提示:公司境外业务占比重,未来业绩可能会受当地政策和汇率的影响;原材料跨国供应的风险;新产品开发失败风险;新项目面临的供应和销售风险。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为89.6。证券之星估值分析工具显示,英科再生(688087)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

  以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。返回搜狐,查看更多

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